Has ajustado tu modelo, revisado cada variable, y crees estar listo. Pero basta con enviar una orden voluminosa para que el precio se mueva en tu contra. El coste que nadie menciona —la fricción de mercado— aparece en el momento menos oportuno. Yo he visto cómo una cartera prometedora queda marcada por el simple acto de ejecutar en condiciones reales.

La teoría asume liquidez perfecta, pero el mercado tiene memoria y cobra caro la prisa. Si insistes en ejecutar rápido, el deslizamiento se come el margen. Si intentas hacerlo lento, te arriesgas a perder la oportunidad. He probado ambos extremos y el resultado nunca es inocente. Cada decisión de ejecución arrastra un coste implícito que la hoja de cálculo ignora.

Comparo métodos de ejecución y, en todos, encuentro la misma verdad incómoda: cuanto mayor el tamaño de la orden, mayor el coste oculto. No existe ejecución perfecta, solo compensaciones incómodas entre impacto y oportunidad. La honestidad está en mostrar el precio real de moverse en mercados imperfectos.

Sin adornos, J. Fernández,